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机械设备:再融资新规落地 成长板块利好显著

作者: 凯撒食品包装机械 发布时间: 2020年04月20日 20:12:04

1.推荐组合

    【晶盛机电】【杰瑞股份】【三一重工】【先导智能】【锐科激光】

    【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】

    2.投资要点

    【机械行业】再融资新规落地,成长板块利好显著2 月14 日晚证监会发布再融资新规,在投资端和融资端都做出了相应的放宽。

    投资端:优化制度安排,支持引入战投。提前确定全部发行对象且为战略投资者的,定价基准日更灵活;锁定期由36 个月和12 个月分别缩短至18个月和6 个月,且不适用减持限制;发行价格下限由基准日前20 个交易日均价的9 折改为8 折;发行对象数量限制统一增加至35 名。

    融资端:1)降低创业板再融资条件,取消期末资产负债率高于45%、连续2 年盈利及前次资金基本使用完毕等条件。2)非公开发行股票数量由不得超过发行前总股本的20%提升为30%,进一步放松融资限额,利好上市公司资金供给。3)延长批文有效期,再融资批文有效期从6 个月延长至12 个月,方便上市公司选择发行窗口。

    我们认为,再融资新规对机械行业的影响主要有以下三点:

    (1)对于已经披露定增计划的公司而言,投资端的政策放宽,有利于分散投资者风险,增强市场流动性,便利企业进行再融资。近期有定增计划正在实施的机械公司中,以智能制造等成长型板块公司居多,建议关注【赢合科技】【克来机电】。

    (2)创业板再融资条件放宽,资产负债率低于45%的成长板块上市公司显著受益,建议关注【晶盛机电】【华测检测】等。

    (3)新股上市后往往具备较强的再融资需求,2015 年以来的新股自上市以来处在再融资收紧期,融资需求尚未释放,建议关注2015 年以来上市的新股。我们梳理了2015 年以来上市且没有进行过再融资的主要机械公司,主要集中在智能装备和泛半导体等成长性板块,智能制造板块建议关注【锐科激光】

    【快克股份】,泛半导体板块建议关注【捷佳伟创】【迈为股份】。

    【光伏设备】电池片龙头接连宣布扩产规划加码电池片,利好电池片设备商2 月12 号通威宣布扩产30GW 电池片,并且规划目标2023 年电池片产能达80-100GW;13 号隆基发布10GW 电池片规划,大规模的电池片规划催生对设备的需求,利好电池片设备商。

    PERC 的有效产能有限,预计短期电池片扩产仍以PERC 为主。2019 年底PERC 产能合计达100GW 以上,而非硅成本在0.3 元/W 以内的PERC 产能不到40%,0.35 元/W 以上的产能也占到40%左右,在光伏平价的背景下,0.05元/W 的成本差距将促使落后的PERC 产能进行升级,因此我们认为短期内电池片扩产仍以PERC 为主。

    PERC+/TOPCON 均能够在PERC 产线基础上叠加设备实现升级,预计是PERC 向HIT 升级的过渡路线。PERC+:基于P 型硅片,目前实验室效率在23.5%以上,但新设备不成熟,仍处于方案阶段。TOPCON:基于N 型硅片,转换效率达23.5%以上,设备相对成熟,但由于N 型硅片和设备都比较贵,综合成本高于PERC+。未来几年随着HIT 成本的下降和转化效率的提高,HIT 将成下一代光伏电池的大趋势,建议关注HIT 主题性投资机会。

    扩产规划均兼容210 大尺寸,产能提升明显,210 产业化进程有望超预期。

    以正在建设的通威眉山一期为例,若投资210 级别,一个车间的产量将达7GW,相对于158 或166 的产出(4-5GW)高50%左右,综合而言单GW 投资额降低,产线的投资回收期大幅缩短至2 年以内。

    投资建议:我们重点推荐电池片设备龙头【捷佳伟创】【迈为股份】;210 大硅片产业化进程有望超预期,推荐硅片设备龙头【晶盛机电】。

    风险提示:疫情影响持续;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。